【新唐人北京時間2024年06月18日訊】萬科曾是中國房地產行業的明星企業，在過去一年中，這家國資背景的企業經歷了銷售額暴跌、「債股雙殺」等危機。在獲得官方支持與銀行輸血後，仍舉步維艱，近日再度被標普劃入「不可投資」行列。有日媒發文評析萬科，在當今中國房市危機中，萬科無法獨善其身。

上週五（6月14日）標普再次確認，萬科企業股份有限公司的長期發行人信用評級為「BB+」；萬科企業子公司萬科地產（香港）有限公司的長期發行人信用評級為「BB」，同時確認該公司的高級無抵押票據的長期發行評級為「BB」級，展望均為「負面」。

標普預期，在行業長期低迷的情況下，萬科的合同銷售額可能在未來12個月進一步下降。如果萬科企業未能執行其資產處置計劃，其財務狀況也可能會進一步走弱。

據標普估計，自2024年4月以來，萬科企業已從多家銀行獲得總額約為390億元（人民幣，下同）的新增借款和未提取的授信額度，為此該公司抵押了其房地產開發、商業地產和其它資產。相比之下，截至2024年3月底，該公司的短期債務已高達791億元。

針對萬科當前的困窘現狀，《日本經濟新聞》日前發文感嘆，萬科是中國三大開發商之一，也是股市和房地產行業的領頭羊，最近卻成為了「墮落天使」，信用評級被下調至「不可投資」狀態。

文章分析，萬科所面臨的困境，集中體現在房地產銷售的大幅下滑上，而房地產銷售是開發商項目融資和償還債務的主要收入來源和現金流。在中國整個房地產行業持續不斷的危機中，萬科也不能獨善其身。

文中指出，萬科的困境只是中國房地產行業的一個縮影，凸顯了中國房地產行業面臨的「根深蒂固的財務困難」，以及中國整體經濟復甦所面對的「挑戰性」。

《日經新聞》在文中簡要回顧了當年習近平的父親習仲勳帶頭在深圳搞改革開放時，深圳一家從事進出口貿易的國有企業，如何利用一項實驗性政策轉變為一家股份制公司，並在改名「萬科」後進軍中國的房地產行業，進而成為了這個行業的明星企業。

文章表示，在恆大、融創、碧桂園控股等私企競爭對手都發生嚴重債務違約後，萬科仍保持了「相對良好的表現」，但這種情況在去年夏天發生了變化。2023年6月，萬科的月度合同銷售額同比下降了23%。雖然其後地方政府高調為萬科站台，銀行業奉命為其輸血，但萬科的銷售業績不斷下跌的趨勢卻無法扭轉。

今年5月份，萬科的合同銷售額為233.3億元人民幣，比去年同期下降了29%，而且這是該公司的房屋銷售業績連續第六個月同比下降。而今年第一季度以來，萬科遭遇了一系列評級下調。

隨著萬科的月銷售額持續下降，惠譽率先在3月底將萬科的評級下調至BB+級（即垃圾級）。惠譽負責中國房地產行業的分析師Tyran Kam在接受《日經亞洲評論》採訪時說「銷售是根本驅動力」。

萬科4月底在港交所發布的財報顯示，今年第一季度該公司的營收同比下降了10.05%，淨虧損約3.62億元，而去年同期該公司的淨利潤仍有14.46億元。

截至3月底，萬科的現金約為800億元，短期債務卻已高達840億元，一年內到期的資本市場債務約為230億元。

5月底，惠譽再度將萬科的評級下調兩個等級，降至BB-。Tyran Kam說，此舉是「銷售無法穩定下的自然結果」。

萬科在獲得銀行貸款後，於6月7日償還了6.126億美元的境外債券及相關利息，但穆迪還是將萬科的評級下調至Ba3，目前與惠譽的評級相同。到了上週五（14日），標準普爾重申了萬科的BB+評級，將其納入展望為負面的行業。

《日經新聞》的文章引述摩根大通亞洲信用研究主管Soo Chong Lim的評論說，中國的房地產行業仍面臨成為「墮落天使」的風險，「信貸市場要做出反應，需要看到房地產市場穩定下來」 。

雖然中共當局近期為低迷的房地產行業出台了多項大膽的刺激措施，T. Rowe Price的新興債券投資組合經理Leonard Kwan卻仍然表示，恢復信心需要時間。他直言，「我們目前還不認為應該大力投資房地產行業。」

Allspring Global Investments國際投資組合管理負責人Eddie Cheng則表示，由於缺乏有效的經濟政策和地緣政治擔憂，美國投資者仍避免增加人民幣資產。他說，到目前為止，中國（中共當局）出台的經濟政策「透明度不夠，預期也不足」。

針對上述情況，《日經》文章的總結是，對於許多西方長期投資者來說，中國資產仍然「不可投資」。

值得一提的是，萬科被一些媒體戲稱為「中國樓市的最後一棵草」，對於這棵得到了地方政府大力扶持的「孤獨的草」還能在房地產行業的凌冽寒風中挺立多久，外界都還在觀望之中。

（責任編輯：李明）