【秦鵬觀察】20萬億大雷要爆 中國信託行業危矣

濃眉大眼的平安銀行也扛不住了，被迫向深圳市求救？中國的信託行業為何必然爆雷？只因有3大致命黑幕。

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著名分析師：近3萬億美元信託業將爆雷

明星分析師傑森‧貝德福德（Jason Bedford），中文名字叫諸葛森，四年前曾經預測中國地區性銀行將出現一系列問題。而這一次，他把目標瞄準了3萬億美元的中國信託行業。

他憑什麼做出這個大膽的預測呢？辦法很簡單：分析報表。4年前，他是全世界唯一一個讀完了中國所有上市銀行報表的人。他總共分析了250家銀行的財務報表，然後宣稱，規模較小的銀行存在巨大的資本缺口，高達2.4萬億元人民幣（約合3,490億美元），陷入「困境」的銀行總資產9.2兆元人民幣，占國內生產總值GDP的近10%。

然後，我們真的陸續看到了包商銀行、錦州銀行等一系列銀行爆雷。

這個方法聽起來很神奇。因為我們都知道，中國大多數上市公司，就像中國恆大一樣，除非問題實在掩蓋不住了，否則肯定會做出一張張漂亮的報表，外界怎麼還能發現問題呢？

大家記得，我們之前在談到中國GDP真實數據的時候，我曾經說雖然中國統計局會造假，但是因為經濟數據之間的規律是相互關聯的，你可以根據官方的數據，進行比較、分析，得出更真實的結論。比如，前幾天，我們說過，儘管中共官方宣稱今年GDP基本實現目標5%，但是據著名數據分析專家老蠻挖掘，真實的情況是GDP為負值。

通過類似的方法，著名分析師諸葛森研究了目前已經發布2022年財務報表的、55家中國信託公司的報表。然後，他得出結論，有14家報告的不良資產和關注資產，超過其總資產的三分之一。他還表示，未發財務報告的13家公司中的許多公司，也可能陷入困境。

大家想一下，20萬億中國信託行業裡，超過四分之一的公司，其不良資產超過總資產的三分之一，是不是覺得很嚇人？這和今年7月，世界四大會計師事務所畢馬威（中國）公司給出的報告，輕描淡寫、一片祥和，顯然形成了鮮明的對比。所以，一個小小的提醒是，大家不要迷信那些在中國的世界頂級機構，近朱者赤近墨者黑，它們在中國的報告也不見得可信。

濃眉大眼的光大集團耍賴 平安銀行向政府求救

當然，可能有朋友問，是不是這個大鼻子嚇唬人，又在炒作中國崩潰論呢？這個好辦，我們來看幾個現實中的例子：

第一個案例是，中國央企背景的中融信託9月份正式爆雷，停止兌付，其後被兩家國企同行託管。捲入中融信託風波的上市公司有14家。中融信託年報顯示，截至2022年未，其管理的信託資產規模為6293.49億元。一名參加與中融信託會談的投資者，在維權群內提供的會議紀要顯示，中融信託有1000億元的資金池信託是重災區。

中融信託爆雷的一大原因，是它的「朋友圈」有一大群房地產公司出事了，包括華夏幸福、融創、恆大集團、佳兆業、陽光城、藍光集團、泰禾集團等，多達數十家企業。

而金融圈的朋友說，「地產和信託像是一對兄弟，互相成就，也互相拖累。」根據中國信託行業協會，中國投資於房地產的還未到期的信託基金，到2019年第二季度，高達2.93萬億元。嗯，這個危險程度，你懂的。

第二個例子，是今年8月，中融信託傳出問題的時候，三家央企光大信託、五礦信託、中航信託，都發布緊急聲明，進行闢謠。我那個時候，就引述國內金融圈資深朋友的話說過，其實它們真的出問題了。

結果，9月底，蘭州市中級法院披露了一則「有趣」的案例，狠狠打臉了光大信託：一位疑似上市公司揚電科技實控人的委託人，在2020年購買了光大信託一款家族信託產品，本金7900萬元，其中一部分資金用於受讓中芯國際的股票收益權。

在中芯國際上市1年之後，這批股票全部賣出，光大信託卻以國有資產流失為由，認定當初的股權轉讓合同無效，表示只能把本金還給投資人。而此時，中芯國際的股價已經從發行價27.46元漲到了60元左右。

大家評價一下，光大信託賺了大錢，卻不肯兌付，問題出在哪裡呢？

第三個案例，涉及到另一家大名鼎鼎的巨型金融機構，平安銀行。日前被爆出，總共爆雷了41隻產品，已經處理完畢4隻，現存37隻信託產品無法兌付，設計金額102.83億元。為此，苦主們向深圳市政府求救。

第四個案例，是最新的，12月2日，著名的民營金控集團萬向公司旗下的萬向信託爆雷，近10億醫養項目「爛尾」。

另外，11月底，還傳出，國通信託投資的30億量化資金跑路，坑了2上市公司。至今該案懸而未及。

我想這些案例就夠了。我們經常說一句話叫什麼來著，當你在家裡看見了一隻蟑螂，其實下水道裡可能已經有了100隻不止了！當濃眉大眼的光大和平安都出問題的時候，其實代表這個行業腐爛的程度已經很深了。

中南海為何難救？只因20萬億信託有3大頑疾

不過，這就引來一個很重要的問題，中共最高當局知道這種狀況嗎？他們為什麼不早點救火呢？

其實，如果我們翻一下官方報導，就會發現，11月7日，中共國家金融監督管理總局就頒發了紅頭文件，印發《信託公司監理評等與分級分類監理暫行辦法》的通知，下發給各監理局，信託保障基金公司、信託登記公司、信託業協會。從暫行辦法的內容來看，核心是要對信託公司進行打分、評級，然後分類監管。這是中共的一個老路子，大家可以回顧一下處理房地產公司的三條紅線，對於打分低的就區別對待，不貸款給你。

更早一些，中國房地產危機爆發，多家國際媒體和國際機構，都對被稱為影子銀行的信託行業危機，發出了警告，顯然，中共當局早就瞭然於胸。

6月底，2023年中國信託業年會於在貴陽市舉行，主題是「信託業高品質發展」。國家金融監督管理總局相關負責人出席會議並致詞。

大陸媒體報導，這是今年年內，中共監管層第二次談信託高質量發展。「6月7日，國家金融監督管理總局黨委書記、局長李雲澤在親赴上海調查之前，信託部曾召集中信信託、建信信託、外貿信託等5家信託公司主要負責人在北京召開座談會，共同探討信託公司的高品質發展路徑。」

而去年8月，大陸前瞻研究院就匯總2022年中國及31省市信託產業政策彙總及解讀，並宣稱：重磅！2018年至今的強監管局面仍將持續。

那麼，為什麼問題至今沒有解決呢？其實，大家注意一下官方措辭就可以看出來了：第一，當局的監管文件，是一起發給信託行業的，而監管機構官員約見各公司董事長總經理，叫「座談會」，這和殺氣騰騰的會見民營背景的互聯網平台公司，形成了鮮明的對比。第二，大家看看那些信託公司的名字還可以發現，要麼是央企、國企背景，要麼就是中共權貴深度介入的大型民營集團。所以，都是自己人，怎麼可能有真正的監管呢？

實際上，這也可以回答，為什麼中國信託行業必然爆雷的一大原因了：沒有真正的監管，只有出問題之後，坐在一起提個醒：大家要高質量發展。

而信託，通常就是吸收富裕個人投資者和公司的存款，用於投資股票、債券和其它資產，包括向無法進入傳統銀行的公司提供貸款。所以，我們的重要結論來了：這是典型的大小強盜們分贓的行業，割的都是韭菜，中共監管當局和各大權貴公司當然沒必要翻臉，必然是好言好語。

而且，中國信託業，還有二重黑幕，也必然導致早晚出問題：

其一，是中國信託行業的產品，實際大都看不到底層資產，屬於資金池；同時，信託公司會給你一個投資回報比例的承諾，或者告訴你一個產品的風險等級，但是，按照中國的資管新規，這個承諾不算數，一切風險需要購買者自己承擔，信託公司、銀行和評級相關機構都不需要承擔責任。

當然，按照官方規定，投資人如果查詢，是應該被告知投資去向的，但是如果底層資產再被這些專業人士繞幾圈，你看得懂嗎？

我們還看到，中融信託出事兒後，投資人去維權，被警察上門警告。有的富豪還向中紀委舉報，也沒有結果。

而目前，平安銀行信託產品的投資人向深圳市政府投訴，大家認為能夠拿回投資的錢嗎？

信託行業還有一個黑幕，實際上也是金融圈內人人皆知的，在中國經濟下行的大背景下，實際上中國已經幾乎沒有什麼好資產可以投資了。

信託公司能吸引資金，是因為它們向客戶承諾了更高的回報。今年7月份，兩年內到期的信託產品平均殖利率為6.6%，而銀行一年期存款基準利率為1.5%。信託公司要給投資人那麼高的利率，又要提取管理費，它們投資的項目得多高的利率呢？至少也得9%～10%吧？大家想想，中國現在有多少好行業或好企業，能夠放得下高達20萬億的資金呢？

也許有的人會說，有好企業，茅台啊？對不起，茅台不發信託產品。政府？各地政府現在自顧不暇，幾十萬億地方債也面臨爆雷！債券？中國國債收益率不過3%，根本不值得信託來投資。至於中國大A股，有幾個人能賺錢？更不要說曾經人人趨之若鶩的房地產了，現在就是天坑！

所以，對於任何高聲跟你叫賣信託產品或理財產品的人，大家小心了。

好了，我們今天的節目就到這裡。請喜歡我節目的朋友訂閱我的新頻道，請在評論區關注。謝謝，我們下次節目見！

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《秦鵬觀察》製作組

（責任編輯：李紅）